化工龙头万华化学市值突破3000亿 还有上涨动力吗?
原标题:化工龙头万华化学市值突破3000亿,还有上涨动力吗?
  记者 | 张艺
  化工龙头万华化学(600309.SH)2019年股价翻倍,2020年涨幅超60%,如今再向高峰攀爬。2021年元旦过后,万华化学连续三天上涨,市值已站上了3000亿元大关。1月6日公司股价盘中更是突破100元/股刷新历史新高,收于98.42元/股。
  盘后,万华化学一份好于预期的2020年年报预告——第四季度业绩翻倍,验证了投资者的眼光。
  万华化学公告显示,公司预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润为96亿元到101亿元,同比减少5%到基本持平。基本每股收益预计3.06元到3.22元。
  万华化学三季报时,公司归属于上市公司股东的净利润53.49亿元,同比还下滑32.28%,到了全年,下滑幅度大幅收窄,甚至可能做到与2019年持平。
  由此可算得,万华化学在2020年第四季度净利润区间在42.51亿元到47.51亿元,同比2019年第四季度的22.31亿元,公司单季净利润增幅翻倍。
  业绩增长的原因与化工产品的需求和价格相关。
  万华化学表示,三季度末随着全球化工行业下游需求快速好转,部分地区需求快速增长,公司主要产品销量提升、销售价格上涨,四季度归属于上市公司股东的净利润预计同比增长91%到113%。
  那么,这种需求好转、价格上涨的趋势还能持续吗?
  万华化学主营业务包括三大系列,聚氨酯系列(MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)、TDI、聚醚多元醇等)、石化系列(丙烯酸及酯、环氧丙烷等)和精细化学品及新材料系列(水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等)。
  聚氨酯系列是万华化学核心系列产品,在2019年之前这一业务营收占比过半。2019年通过吸收合并万华化工,万华化学成为全球最大MDI生产商。
  新冠疫情影响之下,2020年上半年MDI行情低迷,万华化学2020年上半年业绩大降约50%。
  不过,自下半年起,MDI价格开始上涨。由每月调价公告可见,万华化学在6月、8月、9月、10月和11月五次上调MDI挂牌价。其中聚合MDI在分销市场和直销市场的挂牌价每吨上涨5400元,至25000元/吨;纯MDI每吨上涨8200元,至28000元/吨。半年间,万华化学聚合MDI和纯MDI价格涨至近两年来的高点。

  2020年1月1日至今CCFEI价格指数纯MDI 来源:Wind
  值得注意的是,靠产品涨价而提升的利润或有变化。万华化学最新披露的2021年1月MDI报价已显示,各产品价格已大幅下调。
  2021年1月份开始,万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价20500元/吨(比2020年12月份价格下调4500元/吨),直销市场挂牌价20500元/吨(比2020年12月份价格下调4500元/吨);纯MDI挂牌价24000元/吨(比2020年12月份价格下调4000元/吨)。
  1月份是MDI传统需求淡季,化安证券分析师刘万鹏认为,此时MDI价格合理下调。一方面是因为1月是MDI需求传统淡季,下游冰箱冰柜需求减弱;另一方面,临近春节,通过调价可以有效管理库存。“回顾历史,万华1月份MDI挂牌价基本都出现下调。”
  不过,今年1月MDI价格下调幅度较往年更大。刘万鹏认为,因万华化学挂牌价调整时间较历史有所滞后,去年四季度MDI出口需求旺盛,使得前期挂牌价并没有与历史一样调整。目前,万华化学聚合MDI和纯MDI的1月挂牌价依旧高于2018年、2019年的同期,处于较高的历史分位水平,反应下游出口需求拉动作用持续。
  尽管MDI因需求和春节因素价格短期有所回落,然而分析人士认为,化工产品价格有望在蓄势后迎来新一轮上涨。
  华泰证券认为,国内外需求触底反弹,目前整体产业链库存处于低位,后续伴随产品价格回归合理水平以及春节后旺季逐步临近,产品价格有望在蓄势后迎来新一轮上涨。同时,国际油价有望回归均衡,对化工品价格影响正面,预计行业整体景气将步入上行周期,龙头企业份额有望持续提升,进而带动行业走向一体化和集中。
  作为全球化工新材料巨头,万华化学也被机构所看好。
  展望未来3-5年,方正证券分析师李永磊认为,化工各行业龙头公司有望迎来持续的估值提升阶段,市盈率有望从10-20倍提升至30倍以上。
  李永磊称,历史上包括化工在内的周期股估值较低,主要因为市场更多的看重周期性,而忽略成长性。但这一情况正在发生巨大的变化。
  “由于化工行业的大部分技术进步和诀窍主要是由各企业独立研发,各企业具有累计效应,呈现出强者恒强的特点。”李永磊表示。
  万华化学在创新高后,公司动态市盈率已在40倍左右,已达到机构给出的30倍以上的估值。

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责任编辑:王翔